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Nada más cobarde que un dólar

Rafael Luna [email protected] | Sábado 14 julio, 2018


Nada más cobarde que un dólar

Decía Milton Friedman que "nada es más cobarde que un dólar", refiriéndose a que los inversionistas invierten ahí donde mejores condiciones haya, por lo que cuando en una plaza financiera las condiciones desmejoran, es muy fácil movilizar los capitales a otra plaza que ofrezca mayores beneficios o rendimientos. Y dicha movilidad de capitales se produce en sumas cada vez mayores y con mayor frecuencia, facilidad y velocidad. Esa es la razón básica por la que los rendimientos bursátiles están tasados al 8%, ya que es mejor recaudar el 8% de un monto significativo, que un 15% de un monto mucho menor o un 30% de muy poco o casi nada. Quienes piensan que la tasa del 8% es simplemente para beneficiar a los ricachones (ya que los pobres no invierten en bolsa) no han hecho la tarea. El proyecto de Fortalecimiento Tributario propone subir esa retención del 8% al 15%. Pero cuando se calcula el aumento recaudatorio al subir la tasa del 8% al 15%, no se trata simplemente de pensar entonces que la recaudación por ese rubro subirá en un idílico 87,5%, porque se está ignorando el efecto desincentivador que va a provocar la medida en términos de la disminución de inversiones locales e internacionales. Recordemos que Costa Rica tiene un sistema tributario basado en la renta territorial, la cual se "mantiene" en el Proyecto de Fortalecimiento Tributario, por lo que invertir fondos locales en otros países hace que las rentas producidas sean extraterritoriales y por ende, no tributan en Costa Rica. Debido a esto muchos inversionistas locales, que normalmente son simplemente empresas con un exceso de efectivo y que necesitan darle rentabilidad mientras se busca otro destino, pueden verse tentadas a buscar otros países donde invertir. En mayor medida ocurre con los inversionistas extranjeros. Por otro lado, es simplista e irresponsable no ver el panorama completo que puede implicar la medida. A primera vista puede parecer atractiva, justa y coherente la idea de gravar todas las rentas a la misma tasa, "eliminando ese trato de beneficio a los ricachones". Pero se comete el error de olvidar que la Bolsa es básicamente un mecanismo de financiamiento. Por cada dólar que se invierte en Bolsa hay alguien del otro lado que lo necesitaba. Es una forma de afectar la disponibilidad de crédito y al afectar la inversión en Bolsa, se afecta al mismo tiempo ese mecanismo de financiamiento. Adicionalmente, recordemos que el Proyecto introduce el concepto de Renta Global, que significa gravar diferentes manifestaciones de riqueza con una tarifa similar. Así las cosas, si una empresa invierte en Bolsa, primero pagará el aumento del 8% al 15%, pero esta nueva retención es solo un adelanto del impuesto, que con el Proyecto de Fortalecimiento ya no es ni único ni definitivo, sino que el rendimiento obtenido tendrá que ser incluido en la base imponible global y en consecuencia, se tendrá que tributar la diferencia entre la retención (que fue un 15%) con la tarifa ordinaria del 30%, es decir un 15% adicional. En resumen, en el caso de inversionistas extranjeros verán sus rendimientos en la Bolsa de Costa Rica mermados en un 7% y en un 22% en el caso de los inversionistas locales. Si bien es cierto comparto la lógica y la finalidad que persigue la renta global, creo que no es necesario aplicarla a rajatabla, de la misma forma en que tampoco ocurre en ningún país que utiliza este sistema. Para colmo, el Proyecto de Fortalecimiento es el primero que sigue manteniendo múltiples excepciones a la renta global. Si el Gobierno insiste en esta posición, esperamos que haya hecho un verdadero esfuerzo de análisis sobre los efectos y consecuencias de esta medida y no lo que parece una simple regla de tres.

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